私募基金分哪幾類

我做證券投資十幾年了，幾年前和朋友一起開了一家資產管理公司，我們也在基金業協會備案了，我以個人的經驗，來說說哪款私募基金比較好。當然，這個只代表我個人的看法，也是我們一直在努力的方向。

一般而言，長期業績穩定，回撤小，愿意跟投自己管理的產品，而且沒有申購費，贖回費，愿意把基金管理費和后端提成業績掛鉤的私募基金會比較好。

私募基金就是投人，選人是第一位

雖說影響私募基金好壞的因素很多，比如公司的規模，研發能力，風險管控能力等，但對私募理解很深的人都知道，私募基金本質上是投人，投資經理如果不靠譜，其它的客觀條件再好，可能也沒有用。我們在投私募基金前，一定要對投資經理的過往，為人，品行要有清晰的認知，如果你信這個投資經理就投，不信最好別投。

大比例跟投，是一款好基金的必要條件

我自己在私募領域這么多年，我自己的經驗是，一個私募基金，別人和你講怎么好怎么好，但如果自己的員工都不跟投，私募基金經理也不跟投，那么你就要小心了。為何這么說呢？一般來說，不跟投無非幾個原因：第一個是沒錢，第二個是對自己的產品沒信心，不愿意和客戶的同舟共濟。如果是第一條，一個沒錢的人做私募，你都不能靠市場解決自己的財務自由，連自己的問題都解決不了，我怎么信你能替別人賺錢？如果是第二條，你對自己管理的產品都沒信心，又怎么指望客戶對你有信心。所以，一個私募產品好不好，你去看看公司的員工有沒有跟投，私募基金經理有沒有大手筆跟投，如果有，相對而言會比沒有跟投的要好。

歷史業績穩定，回撤小

雖說歷史業績不能說明未來，但凈值曲線不會騙人，它得走向，回撤程度，大致代表你的能力和過去一段時間的心理狀況，我們在選私募基金產品的時候，要盡量遠歷史業績長，而且凈值穩定，回撤小的基金，畢竟。從個人經驗來說，個人尤其建議各位多看看歷史上熊市時基金的表現，因為市場好的時候，賺多少錢有些時候有運氣的成分，但一個基金在幾次熊市里面都回撤小，不虧錢或少虧錢，一定是有過人之處。

基金條款設置友好，后端提成和管理費掛鉤

目前，國內的基金，不管是公募，還是私募基金產品，大多都是不管基金盈虧，每年收固定的管理費，另外還有申購費/認購費，贖回費，托管費等。一款好的私募基金，我認為最好是不收申購費/申購費，贖回費，而且敢于設置一定的業績基準，比如盈利5%以內不做后端提成，超過5%以上的盈利才收后端提成，或者干脆把管理費和基金業績掛鉤，如果基金虧損，管理費也不用交了。只有這樣的基金，我認為才是真正的和投資人的利益高度一致，也只有這樣做，才配得上成為一款好基金。

私募股權基金（即PE）、私募證券基金和私募創投基金（即VC）的區別簡單來說就是： 私募證券基金主要投資于二級市場，例如股票、債券等；私募股權基金主要投資于已經形成經營規模、具有穩定盈利模式和現金流的未上市公司股權；而私募創業基金主要投資于剛起步但具有高成長和高潛力的公司，其中科技公司最為常見。由于三者的投資傾向不同，所以在實際操作中投資風險和投資期限都有所區別。

下面先給大家說明PE、VC和私募證券基金的不同之處，然后介紹一下私募創投基金中常采用的可轉債是怎么回事，最后跟大家分享一下目前國內的PE、VC和私募證券基金的最新行業動態。大家若有看不懂的地方，歡迎關注私信我，一起探討。

私募股權基金、私募創投基金和私募證券基金的區別

一、PE、VC和私募證券基金的投資介入時間

為方便大家直觀理解，我下面舉個例子詳細說明。

1. 某剛起步的初創科技公司（下面簡稱 A公司）開發了一款極具競爭力的APP，此APP的下載用戶快速增長，且用戶的粘性很強，預計規模做起來后具有很好的盈利能力。但目前公司尚未產生穩定盈利，將來也可能出現同類的APP競爭影響公司收益，或公司的經營出現問題導致公司倒閉。亦即，目前公司面臨的風險比較大，A公司難以從銀行或其他渠道融資。此時，以股權或可轉債等方式投資于A公司的基金就叫私募創投基金。
2. 私募創投基金投資后，A公司經過幾年的快速發展，已經成為頗具規模的科技公司，也形成了穩定的盈利模式和現金流，未來幾年非常具有上市的可能性。此時，A公司為了進一步發展業務做大規模或減小經營中的資金壓力，于是主動引入了新的私募投資者，此時投資于A公司的私募投資者就叫做私募股權基金。
3. 過幾年后，A公司成功上市，前期的私募創投基金和私募股權基金大賺了一筆，并已功成身退，且A公司股票上市后業績一直表現亮眼，于是各類投資基金便紛紛買入A公司的流通股票或A公司發行的債券，以期望分享到A公司的發展收益，而這類基金就叫做私募證券基金。
4. 即，從投資時間介入的角度上看私募創投基金的介入時間最早，私募股權基金介入時間次之，而私募證券基金介入時間最晚。

二、PE、VC和私募證券基金的投資期限區別

承上例；

• 私募創投基金在A公司起步階段就已經進入，到A公司上市退出時已經過去了6/7年，投資期限比其他兩類私募基金更長。在實際的投資操作中，私募創投基金投資期限短的也有五六年，長的可超過十年。
• 私募股權基金在A公司具備一定條件之后進入，到A公司上市退出時過去了2/3年，投資期限比私募創投基金短。在實際的投資操作中，私募股權資金的投資期限一般為兩三年至五六年。
• 私募證券基金介入A公司的投資時間是在A公司上市之后。在實際的投資操作中，這類基金的投資期限一般為一年。

三、PE、VC和私募證券基金的投資風險區別

承上例；

• 私募創投基金的風險是三類基金中最大的。此時A公司剛起步，尚未形成穩定的盈利和現金流，且對于部分初創公司來說沒有可對比參考的公司，同時初創公司的股權極難變現，實際上私募創投基金面臨的風險與創始人差不多。
• 私募股權基金的風險次之。雖然此時A公司已經初具規模并形成穩定的利潤和現金流，但是未上市的股權在變現上還是具有一定的難度，如果A公司面臨其他的嚴重風險，私募股權基金也要跟著踩雷。
• 私募證券基金的風險是三者中最小的。此時A公司的股票已經上市流通，在公司經營向好的情況下，私募證券基金才會買入A公司的股票和債券等，而且在股票下跌時證券私募基金隨時可以賣掉手中持有的A公司股票變現。

有些私募創投基金采用可轉債的原因和可轉債介紹

一、私募創投基金采用可轉債的原因

對于一些風險太大但又非常具備潛力的初創公司，私募創投基金往往更樂意采用可轉債的方式進行投資。其原因主要有以下兩點；

1. 對私募創投基金來說，投資以可轉債的形式進入可以在很大程度上控制風險。例如初創公司遲遲不能實現盈利或面臨破產風險時，可獲得穩定利息收入，初創公司面臨破產的，還能獲得優先清償或破產清算本金回收。此外，當初創公司步入正軌之后，又可以將可轉債按照前期約定的價格轉換成初創公司的股票，獲取初創公司的發展收益。
2. 對于初創公司來說，可轉債中包含了一份未來私募創投基金轉股期權，所以可轉債可以以較低的利息獲得投資資金。同時，在初創公司經營初期，創始人的股權也不會被私募創投基金稀釋，確保公司的經營方向一定會按照創始人的預設發展。
3. 亦即，可轉債同時兼顧了私募創投基金和初創公司的利益和風險。

二、可轉債介紹

• 可轉債大家可以理解為，投資者在投資中約定的，在將來的某一個特定時間可以按事先約定的價格將債權轉換成股權的債權。
• 即可轉債含有一個期權，這個期權賦予了投資者在未來將債權轉換成股權的權利，如果轉換成股權更有利，那么就將債權轉為股權，否則就不轉，直接按期收取利息直至到期收回投資本金。
• 由上可知，可轉債中存在的期權使得可轉債的利息比一般的債券要低。

私募股權基金、私募證券基金和私募創投基金行業動態

一、PE、VC和私募證券基金規模

下圖為截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理規模（單位：只、億元）

由上圖可知；

• 截止今年4月末，全國所有私募基金規模為143375億元，基金總數為85382只，其中；
• 私募股權基金管理的基金規模為90137億元，占所有私募基金規模的比重為62.87%，基金只數為28910只，平均每只基金的規模為3.12億元。
• 私募創投基金管理的基金規模為13379億元，占所有私募基金規模的比重為9.33%，基金只數為8636只，平均每只基金的規模為1.55億元。
• 私募證券基金管理的基金規模為26223億元，占所有私募基金規模的比重為18.29%，基金只數為44277只，平均每只基金的規模為0.59億元。
• 其他私募基金管理的基金規模為13636億元，占所有私募基金規模的比重為9.51%，基金只數為3559億元，平均每只基金的規模為3.38億元。
• 私募證券基金的只數在各類私募基金中最多，但它的總規模與私募股權基金相差巨大，目前的私募股權基金的規模占比超過六成，且平均每只私募股權基金的規模也遠超私募證券基金。

二、PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人

下圖是截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人情況（單位：家、只）

由上圖可知；

（1）私募基金管理人

• 截止今年4月末，全國私募基金管理人一共24599家。其中；
• 私募股權、創投基金管理人14991家。
• 私募證券基金管理人8887家。
• 其他私募基金管理人721家。

（2）私募基金托管人

• 私募基金托管人可分為三類，分別是銀行、證券公司和其他托管機構，截止今年4月末三大私募基金托管機構托管的私募基金數量分別為；
• 商業銀行托管的私募股權基金數量為13773只，私募創投基金為4074只，私募證券基金為2143只，其他私募基金17847只。
• 證券公司托管的私募股權基金數量為3858只，私募創投基金為713只，私募證券基金為33516只，其他私募基金為4571只。
• 其他托管機構托管的私募股權基金數量為3只，私募創投基金為0只，私募證券基金為6只，其他私募基金為3只。

答題總結

綜上所述，可以總結為如下幾點；

1. 私募股權基金、私募證券基金和私募創投基金的區別有：其一，三者介入投資標的公司的時間不同，私募創投基金最早、私募股權基金次之、私募證券基金最后。其二，三者承受的風險不同，私募創投基金承受的風險最大，私募股權基金次之，私募證券基金最小。其三，三者的投資期限不同，一般來說私募創投基金的投資期限最長，私募股權基金次之，私募證券基金最短。
2. 私募創投基金中常見的可轉債投資方式賦予了投資者一個期權，可在未來將債權轉化成標的公司的股權，所以可轉債在私募創投基金規避風險上具有非常好的效果。同時，可轉債的利息成本比一般的債權更低，有利于初創公司拿到較低的資金成本，降低財務壓力。
3. 目前在私募股權基金、私募證券基金和私募創投基金三者中，私募股權基金的規模是最大的，占比超過私募基金總規模的六成。在基金的數量上，私募證券基金的數量最多，但其每只基金的平均規模最小，僅為0.59億元，小于私募股權基金和私募創投基金。
4. 在私募基金的托管上，私募股權基金和私募創投基金更傾向于找銀行托管，而私募證券基金則更傾向于找證券公司托管。

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首先對于絕大多數的人和公司在手上有閑錢的時候，第一選擇就是把錢放在銀行里面。而銀行在還本的時候必須要付息。ok，那么銀行拿到錢之后必須要獲得超出利息的利潤才能生存下去。那么銀行就把讓錢去生錢。

銀行的投資方式主要包括兩種：貸款、投資。

這兩年經濟形勢不好，企業貸款減少。所以銀行的業務開始發展到投資。投資就是包括直接投資和委外投資。

那么就顯而易見的了解到，委外資金，就是將銀行的自營資金和理財資金委托給基金、信托和私募等公司進行投資的那些資金。

尤其是去年股災之后，大把大把的韭菜含淚把割肉出來，發現把錢放在銀行還是最安全的，于是乎，銀行的資金大幅增加，而在“資產荒‘背景下，銀行找不到資產配置的地方，自己的投資團隊又不給力，怎么辦，作為金融老大，當然去找這些小弟們。于是就促進了委外投資的擴大。

2015年銀行全部委外規模為23.1萬億，到2016年第一季度增加至27.7萬億，漲幅19.9%。其中主動管理類的委外規模為8.4萬億，到今年1季度該規模增加至10.1萬億，環比增長20.24%。

用數據說話才有信服力，看吧，沒有騙你們。

國有行委外資金呢，多偏向于基金及基金子公司專戶和信托，股份制銀行偏向于資產管理計劃，地方性銀行多偏向于資產管理計劃和基金子公司專戶。本來好好的，突然殺出來了一個程咬金——私募基金。

你說這好好的三國鼎立局面，你出來做什么。

尤其是有些私募量化對沖和股票策略方面相對更有優勢。委外資金就心動了，心動歸心動，別亂動。2014年銀監會發布過一個通知《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》，明確不得開展資金池業務，每筆基金要嚴格而明確的投資標的。

并且想委托私募，還是有要求的。一般的私募不再白名單里面，尤其是小型私募，有著復雜的程序。你說，河對面有塊肉，你眼看著還吃不到，難受不難受！

這就出現了通道業務，券商、資管通道等。然后繼續，金融市場的機構都是哪些呢？信托、保險、券商、公募基金、私募基金。信托受誰監管，銀監會；保險受誰監管，保監會；剩下三個呢， 證監會。證監會不愿意了，我們券商可以自己做資管，為什么要給你做通道呢，于是開始查券商通道業務。

為什么可以投資私募這種高風險的產品。

其實私募產品一般都是結構化產品，私募（資金需求方）做劣后，銀行資金做優先，給定收益。前面回答也說了，尤其是在二級定增上面更多。在前一段時間沒有出規定之前呢，所有的風險全部由私募（資金需求方）自己承擔。到補倉線補倉，不補倉就清倉。前一段時間先是出了規定，杠桿不能超過1倍，后來又出來規定，說銀行也要在合同中確定參與風險損失。

私募基金就是發起人以非公開的途徑私下募集的資金私募基金被大多用來投資證券。私募基金大體上分為四類：第一類，私募證券類基金。這種基金一般是通過向個人投資者或者機構投資者發放證券的方法運行的，由于采取的是非公開的方式，因此發放證券的手續避免了很多繁瑣的步驟，易于操作，但是缺點是基金的流動性比不上公募發行的速度，而且數額受到嚴格的限制。第二類，私募股權類資金。這類資金通常被用來投資股權，也是通過非公開的方式集齊的，是當今很多非上市公司首選，雖然基金是私募的，但是募集對象都是一些實力雄厚的企業或個人。第三類，創投基金類。這類基金是為一些有潛力創業的個人或者有發展潛力的公司專門設立的資金，創業風險很大，而且創業需要花費的時間很長，因此這類基金屬于長期投資，在選擇這類基金時一定要謹慎。第四類，其他基金類。除了以上三種類型的基金以外，證券，股權，創業投資等基金的衍生品以及涉及到其他方面的基金都自動劃為其他類別。

以上是律師為大家講解的關于”私募基金分哪幾類“的內容，希望可以幫助到各位小伙伴。