企業資產估值方法

在做中長線投資的時候，我們投資股票盈利的最本質就是低買高賣，從中賺取差價。那么在這個過程當中，合適的低買就顯得格外的重要，如果在投資股票的過程當中對一個公司進行了錯誤的估值，在高估值時買入，那么賺取將變得比較困難。所以對一個公司的估值顯得格外的重要。那么我們應該如何進行合理的估值呢？

優秀的企業可以從其盈利模式、行業占有率、現金流、企業的發展前景等方面綜合進行分析，而其中的一些數據是可以通過閱讀企業的財報發現的。例如茅臺，在我們翻閱它過去的財報時可以輕易的看出它的現金流、負債、毛利率、營業利潤率等數據格外的亮眼，那么我們基本可以預測出它在未來的經營當中大概率的還會保持持續的增長，所以適當的上調它的估值也是可以的。如果一個企業在過去的經營業績相當的優秀，那么現在我們判斷它是否應該買入時僅從市盈率和價格判斷是有失偏頗的。相應的，如果一個企業在經營過程當中出現相應的問題，那么即使估值再低，我們也不應該買入。

?一般來說，我們可以通過看計算市盈率的方法來對股票進行簡單的估值。計算市盈率有很多方法，除了靜態市盈率(代表過去的業績)，還有動態市盈率(未來一年的業績預測)，滾動市盈率(代表最近一年的業績)，所以結果也很不同。市盈率是最常用的估值工具 PE，用股價除以每股盈利，比如平安銀行的價格是13.55元，每股盈利是1.06元，那么PE就是12.78倍，這是最常用的靜態市盈率。在觀察市盈率的時候，還要注意它的盈利是不是主營業務收入產生的利潤，還是靠某一次的投資收益或者轉讓資產產生的收益。這一點很多初學者會忽略掉。

如何對一只股票進行合理的估值，股神巴菲特也給出了另一個答案。巴菲特認為，凈資產收益率(ROE)是衡量一家企業盈利能力大小的最常用指標，所以毫無疑問，要選擇凈資產收益率指標高的企業作為投資對象。股東權益報酬率，也叫凈資產收益率或權益資本收益率。凈資產收益率在衡量一家企業盈利能力大小方面的作用更大，所以投資者不能單純地看每股收益有沒有增加。

如果把關注重點放在凈資產收益率指標上，會比只看每股收益高低更能了解公司的真實情況。所謂凈資產收益率，是指股東每投資一元錢最終能賺到多少凈利潤，即公司收益與期初股東權益的比率。當然，這里的股東權益應當以原始成本來計價，并且在衡量長期經營業績時應當包括資本所得(無論是否已經實現)及非經常損益項目等在內。例如：一只股票長期平均凈資產收益率是20%，那么合理市盈率就是20倍。一只股票長期平均凈資產收益率是30%，那么合理市盈率就是30倍。

我們在做投資的時候，其實也是需要綜合考慮市盈率，凈資產收益率，主營收入增長，利潤增長等多方面，才能對股票有更合理的估值。

需要根據企業的實際情況來定，雖然太籠統，但確實如此。

如果這個企業有較多的市場成交案例，則可采用市場法； 如果這個企業收益相對可以合理預期，則可采用收益法； 如果這個企業沒有交易案例，歷史收益波動較大，行業趨勢發展不明，難以合理預測的，那么只有用成本法，也就是資產基礎法。企業價值評估，是指注冊資產評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見并撰寫報告書的行為和過程。企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業獲利能力的各種因素，結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景，對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估。

資本增值是投資者的根本目的，也是公司經營的目標所在。因此，公司估值既要滿足投資者的要求，也要為經營管理提供信息。同時，也能為公司合并收購、破產清算，證券商確定股價，證券分析師尋找低估股票，投資者選擇投資機會，公司回購股票，信用分析師了解貸款風險等提供信息資料與決策依據。公司估值是一種衡量企業價值的最佳標準。

公司估值的方法有很多，如：以現金流量為基礎的現金流量法、以經濟利潤為基礎的收益法、以市盈率為基礎的市場法等。

公司估值是一項專業要求高，設計面廣的復雜工作，在估值時應重點注意以下幾個問題：

1.公司估值首先要明確估值的目的是什么？提供的資料為誰使用？因為，不同的目的及不同的使用者，對其估值要求、方法都不同。如：股東、經營管理、收購或回歸、清算、外部使用等。

2.公司估值要明確估值范圍。不同的目的，其涉及的估值范圍是不一樣的。如：公司全部資產還是部分資產；有效資產還是無效資產；所屬公司及控股公司資產等。

3.公司估值方法的選擇。每一種方法都有不同的特點及優缺點，在估值時，應區別使用。如：現金流量法，不僅能全面、準確反映公司所有價值因素，而且在“現金為王”的當下，更具有抗風險的實際意義；收益法，公司價值等于投資資本額加上未來創造的超額收益現值（經濟利潤），因此，它更看重的是未來受益。市場法（市盈率法），公司價值往往是通過股票價格體現的，它與市盈率（收益）、市凈率（賬面資本價值）、市銷率（銷售額）都直接相關。但股票反映的價值，不一定可靠，也不能代表企業價值的全部。

4.合理確定評估預測期限。期限太短，不能說明問題，而期限太長，又增加工作量。應從預測的準確性、必要性角度考慮。

5.做好價值評估的基礎工作。估值是一項復雜繁瑣的系統工作，因此，要收集完整的資料（5年以上資料），配備專業人員（財務、審計、技術人員），各部門密切配合，還須得到社會的相關部門配合（工商、稅務、銀行等）才能有效完成。

6.對公司的現金、收益、成長性、償債能力，要格外關注。

7.對公司無形資產（如：商譽、專利技術）的估值應科學、專業、合理。

8.對高科技公司的非線性發展規律要清楚明確，估值適當。

9.債務風險需謹慎應對，合理評估債務價值。

10.依照所在行業，科學選擇同行、同類企業作為參照。

如何對一家企業進行資產評估？企業資產評估又分企業有形資產價值評估和無形資產評估兩種。有形資產評估一般有四種方法：一是比較法。二是重置法。三是收益法。四是趨勢法。這四種方法可以單獨使用，也可以交叉使用，相互校正。對于企業無形資產的評估，可以采用技術領先程度估算、收益預測分析估算、市場召喚力預測分析等方法。

不論采用哪種方法都是對資產價值的估算，真實價值還得通過市場驗證。

很多創業的朋友在企業剛起步的時候都會嘗試去找天使投資人或者天使投資機構要錢，但要是天使真給錢的話很多人可能都不知道該怎么要這個錢?這錢肯定不會白給!其實大方向挺簡單的，無非就兩種方式：出讓股份或者借錢。

出讓股份的方式在早期的公司就是一個數字:估值。公司有多少股票，每股多少錢都沒意義，你需要知道的就是公司一共值多少錢(一會再說怎么樣能算出一個”客觀”的價值)。假如你的公司值80萬，如果投資人投入20萬，那么錢進來后公司就值100萬(80萬 + 20萬)。這100萬里面有20萬是投資人給的，所以投資人就占20%的股份。在投資行業里這80萬的估值叫投資前估值(pre-money valuation)，100萬的估值叫投資后估值(post-money valuation)。假設公司有兩個創始人而且一開始你們已經溝通好一個人占60%的股份(創始人甲)而另外一個占40%(創始人乙)，那么投資人的錢進來前甲的股份就值48萬(80萬 * 60%)，錢進來后這48萬還是48萬，但是占有的股份比例變成48%(因為投資后估值是100萬)，同樣的創始人乙的股份從40%變成32%(80萬 * 40% / 100萬)，行業內稱甲和乙的股份被“稀釋”了。

稀釋基本上是一個不可避免的融資后果，有些人可能會在天使的錢沒進來前談好“不允許稀釋”的條件，這些條件很多都是不切實際的(除非現有股東愿意追加投資額)，比如上面的例子甲跟乙說天使的錢進來后不影響乙的股份比例，甲把自己的48萬(60%)出讓20萬給天使投資人，那么公司的估值還是一共80萬，乙的股份比例還是40%。這個做法是不恰當的(起碼在會計上)，因為天使給出來的20萬現金是進入了甲的個人財產，公司是沒有任何得著，除非甲答應把這20萬奉獻給公司(那是做慈善，不是投資)。

另外一個創業者經常犯的錯誤就是覺得出讓股份的比例和進來的資金金額是成正比的，比如上面的例子投入20萬就占20%的股份，那投入30萬就好像應該是占30%?50萬就占50%?實際上30萬是占27.27%(30除以110)，50萬是占38.46%(50/130)，這個不直觀的結果也是因為融資是一個稀釋股份的過程，而不是一個買賣股份的過程，錢是進入公司的賬而不是股東的賬。

有了估值一切都簡單，要多少錢就必須稀釋多少股份，但是估值不是一門數學，甚至不是一門科學，很多時候更像藝術：憑感覺!很多人可能會告訴你很多估值的方法(包括我下面也會說一些)，但你要永遠記住在天使階段的投資最重要的就是感覺(不管是從投資人還是創始人的角度)。這有點像談戀愛或者藝術品，你可以用很多客觀的條件來評估，但最后的結論都是主觀的。也正因為是這么主觀的東西，所以天使投資都是圍繞著朋友或者熟人，我如果不認識你我就主觀的覺得你不靠譜(或者不知道你靠不靠譜)。

好，在“估值就是藝術”這個前提下，我就說一下有什么客觀的估值“方法”。第一個肯定是凈利潤，就是公司過去一個月或者一年賺了多少錢?比如過去一個月凈利潤是2萬，乘以12個月就是24萬，那么公司的估值就大概在240萬(24萬*10)和2400萬(24萬*100)之間，你會發現這兩個數字相差很遠(十倍)!是的，我都說了，估值就是藝術，不是科學!假設估值是240萬，那么公司的市盈率就是10(意思就是你投資多少錢公司就能10年后把本金賺回來)，市盈率是所有估值數字里面用的最多的，它不代表一切但能讓你跟別的公司做比較，比如Facebook在2011年頭做了一輪融資就估值500億美金，按照Facebook的2010年凈利潤5億估算來算它的市盈率就是100，所以在上面的例子如果你的公司估值是2400萬那你就跟Facebook的市盈率一樣!美國過去100多年的500強公司的市盈率大概是20(最高是2000年的時候的40多，最低是1920和1930年代的5，資料來源：http://www.multpl.com)。不同行業的市盈率會差很遠，其中主要的因素是盈利的增長率，如果我的公司上一年和前一年都是賺24萬，那我的市盈率可能就只是20，你的公司上一年是賺24萬但前一年是12萬的話，那你的公司可能就可以要50甚至100的市盈率(也就是更高的估值)!這個背后的邏輯是：你以前賺多少錢不重要，以后能賺多少錢才最重要。基本上就是這個邏輯導致整個互聯網行業很多的公司都估值過高，也是巴菲特不愿意投互聯網行業的原因!

如果公司不盈利那就沒有市盈率可談了，那剩下的估值“方法”都是非常粗略。比如可以用銷售額來比較，所謂的“市價與銷售額比率”，但是這個比較只在類似行業里才有意義，比如超市里賣蘋果的小店一天能賣1000個蘋果好像很不錯，但可能就賺500塊，但蘋果公司一天賣一部iPhone就能賺幾千塊!超市的蘋果店可能銷售額比蘋果公司的體驗店要高，但不代表公司的價格就可以更高!

有一個估值方法是比較直觀的，你的公司之所以會值那么多錢就是因為創始人的功勞，比如公司估值300萬，創始人自己投入了60萬，那剩下的240萬就是創始人創造出來的財富，如果公司是兩個創始人全職做了一年的話，那就等于每人每個月創造了10萬的財富(10萬 * 12 * 2 = 240萬)。所以從投資人的角度如果投資一個這樣的公司(不管投多少錢)，那就等于是愿意給創始人一個月10萬的“工資”(當然這個只是在紙上面的“工資”)，所以為什么說天使投資是“投人”，其實很多時候是在問一個問題：這幾個人到底“值”多少錢?

最后說一下天使階段的一些實際的估值范圍，如果你公司的投資前估值是超過3000萬人民幣，那你就應該考慮去找風險投資，這個基本是他們的門檻，因為他們錢多(相對天使來說)，一個項目如果投的錢太少就需要管太多項目，人員不夠(風投的投資經理薪水不低)，所以他們要嘛不給你錢，給你的話就起碼1500萬人民幣(這個數字有上升的趨勢)，投資前估值如果是3000萬的話那他們就占33.33%(1500除以4500)，這個股份比例也基本是他們想要的上限(撐死40%)，因為再多的話創始人的原動力就開始下降了。很多天使投資人都不愿意一個項目投超過200萬人民幣，而且基本是越少越好，如果你公司投資前估值是2000萬人民幣的話，那天使的200萬就只能占9.09%(200除以2200)，所以一般來說你公司的估值在2000萬人民幣以下的話就能找到更多的有可能投你的天使投資人。2000-3000萬人民幣這個估值是最尷尬的，因為這個時候天使嫌你太高而風險投資嫌你太低!這幾年會出現所謂超級天使(super angels)的其中一個原因就是填補這個尷尬的融資范圍(funding gap)，他們愿意一個項目投幾百萬到一兩千萬。

既然估值是那么的難和不客觀，有時候創始人會選擇另外一種融資的方法：借錢。其實借錢是歷史最長的“天使投資”方式，但古時候都是以個人的名義借錢，就是不管創始人的業務賺不賺錢，最終也要把錢還給“投資人”。現代的借錢以公司名義的多，如果公司破產的話借給公司的錢可能就全沒了!所以很少投資人愿意借錢給公司，除非是信譽特別好的公司(比如可口可樂發現債卷，那就是向廣大人民借錢)，所以早期公司現在一般都以“可換股貸款”(convertible loan)的方式向投資人借錢，這樣子如果公司最終成功的話投資人可以分享一點成果。可換股貸款就是投資人借錢給公司，年利息一般是7%-10%(好像有下降的趨勢，這個跟銀行當前的利息也相關)，如果以10%的年利率借100萬，一年以后公司就欠投資人110萬，如果那個時候有風險投資的基金進來的話，公司就會有一個估值(我還沒聽說過風險投資愿意以可換股貸款的方式投資的)，這個時候那110萬就自動換成股份，比如公司投資前估值是3000萬，風險投資基金投入1500萬，那么投資后估值就是4610萬(3000 + 1500 + 110)，天使投資人這個時候就占2.386%的股份(110除以4610)。所以天使投資人比風險投資賺的就是那一年的利息，從投資回報的角度來看是挺虧的，因為那一年的風險很高!萬一借了錢一年以后公司破產的話，那就很可能血本無歸!就算不破產，如果一年后沒有風險投資的錢進來的話投資人也只能繼續等(這個時候公司不太可能有錢可以換)，兩年三年也得等，所以名義上是借錢，實際上就是推遲估值。既然風險這么高，一般可換股貸款都會有條款讓天使投資人能吃點甜頭，一個常見的條款就是在風險投資投入的時候以一個折扣的價格換股，常見的折扣是7折到8折，假設8折，在上面的例子天使的110萬就等于變成137.5萬(110除以80%)，投資后估值就是4637.5萬(3000 + 1500 + 137.5)，天使投資人就占2.964%的股份(137.5除以4637.5)。另外一種過去一年開始流行的甜頭是估值上限(valuation cap)，就是先說好在風險投資進來的時候公司的估值不能超過一個數目，如果超過的話天使投資人還是以上限的價格換股，用上面的例子，假設估值上限是2000萬，那風險投資進來之前天使投資人先換股，等于是做了兩輪的融資，第一輪的投資后估值是2110萬(2000 + 110)，天使占5.21%的股份(110除以2110)，第二輪的風險投資進來前天使的5.21%股份就從110萬的價值升到156.3萬(3000萬 * 5.21%)，風險投資的1500萬進來后估值就是4500萬(3000 + 1500)，天使這個時候占3.47%(156.3除以4500)。

總的而言投資人是比較喜歡以出讓股份的方式投資，而創始人是比較喜歡以可換股貸款的方式融資!一般只有比較好或者成熟的項目才能以可換股貸款的方式融資，第一次融資的項目都很難用這種方式，很多是已經以出讓股份的方式融過一輪以后，又沒能把估值做到風險投資愿意進來的階段，那只好再去找天使，但因為之前有過天使的投入可能就更能說服其他天使借錢(可換股貸款)。

計算方法：

首先算出公司目前的凈利潤，然后再更具實際情況推算出公司未來的凈利潤，用公司未來的凈利潤和現在的凈利潤比較，估算出一個溢價值。然后把溢價值加在公司目前的凈利潤上的出一個數X，用你想融資的數目除以X，就可以得出一個百分比，這個百分比就是應該給投資者的股份占比。

目前全年收入1200萬，支出150萬，凈利潤1050萬，因為以后3年收入可以達到3000萬支出能夠維持在250萬左右，所以估值會有溢價，估值大概在1500萬左右。你們想融資200萬，那么需要出售大約13%的股權。

擴展資料：融資方式-天使投資

天使投資（Angel Investment），是指個人出資協助具有專門技術或獨特概念而缺少自有資金的創業家進行創業，并承擔創業中的高風險和享受創業成功后的高收益，或者說是自由投資者或非正式風險投資機構對原創項目構思或小型初創企業進行的一次性的前期投資。天使投資是風險投資的一種特殊形式。

資產法。用公平的市場價值來評判所有的實物資產。

02把知識產權賦予真正的價值。專利和商標的價值是沒有認證的，特別是臨時使用的專利和商標。

03所有的負責人和員工的價值。將價值分配到所有需要支付工資的專業員工身上，他們的技能、為業務技術進行的培訓和知識是非常有價值的。

04早期客戶和已有的合同可以為公司增值。公司與每一個客戶的合同關系需要被貨幣化，即便是那些仍然在談判中的合同。

05貼現現金流量的預測。在金融方面，收入法是使用貨幣時間的價值來對公司進行估值。

06市盈率倍數法。如果公司還在賠錢，就不適用這個方法，可以用下面的成本法。

07計算關鍵資產的重置成本。成本法通過計算取代關鍵資產所需的成本來衡量公司當前的凈值。

以上是律師為大家講解的關于”企業資產估值方法“的內容，希望可以幫助到各位小伙伴。